Rättning: Hypotiserar nedan om att marknadspoolen för MFF svällt över alla breddar under årets EL, men osäkerheten var befogad. Av de nästan 200m man fick från UEFA 2022 är drygt 50m eftersläpande inbetalningar från 2021 års CL-äventyr. Marknadspoolen för EL 2022 är alltså höga men betydligt mer rimliga runt 80m.
Stora, stygga Malmö FF släppte idag sin årsrapport för 2022. Ett på många sätt märkligt år för den skånska bjässen: magplask i Allsvenskan men cupguld under försommaren och ett UEFA-gruppspel under hösten.
Kort sammanfattning -
Malmös redan jättestarka balansräkning stärktes ytterligare under 2022. Koncernens egna kapital är nu på över 700m, de bokförda tillgångarna på nästan 1.3 miljarder och kassan på 400m
Fotbollsrörelsen tuffar på riktigt bra med fin tillbakastuds i många intäktsben efter pandemin - men rörelsekostnaderna drar iväg de med
UEFA Europa League är ypperligt lönsamt,
speciellt när man drar jackpotten i marknadspools-tombolanTrots rekordförvärv har man ändå ett positivt netto i handeln med spelarkontrakt - men där Malmö ställt ut rätt betydande kredit till köparna
Stadion fortsätter kosta Malmö FF massor av pengar
Malmö står oerhört bra rustade (duh!) för att ladda om och ta sikte uppåt igen
Malmö FF är en koncern som består av moderföreningen - Malmö FF - ett dotterbolag - MFF Event AB - och ett dotter-dotterbolag - Fotbollsstadion i Malmö Fastighets AB.
Moderföreningen driver lejonparten av den dagliga verksamheten. Häri ligger den stora majoriteten av den heltidsanställda personalen, här driver man herr- och damelit samt all ungdomsfotboll.
MFF Event AB driver all verksamhet som rör fastigheten (Eleda Stadion): man är hyresvärd, sköter om planen, driver restaurang- och kioskverksamheten.
Fotbollsstadion i Malmö Fastighets AB är ett helägt dotterbolag till MFF Event AB, har inga anställda och har som enda syfte att äga fastigheten.
Så för att sammanfatta: sporten och kärnverksamheten ligger i föreningen, stadion och verksamheten runt den ligger i dotterbolagen.
Fokus i analysen nedan blir primärt på moderföreningen, men jag kommer kika närmare på fastighetsaffären i en separat del.
Resultaträkningen, föreningen
Intäkterna
Föreningen (fotbollen) drämmer till med de näst största rörelseintäkterna i föreningens historia på 435m, vilket ju i sig är imponerande. Några snabba observationer i några nyckelkategorier:
Matchintäkterna landar på fin-fina 81.4m för helåret, drivet av ett snudd på rekordår för tillströmningen av publik i Allsvenskan. Genomsnittsintäkten per åskådare landar på 223 kronor, också det snudd på rekord (borträknat det lite märkliga 2021).
Sponsor- och reklamintäkterna tar ett rejält kliv upp till 68m, vilket gör att man är tillbaka på pre-pandemi-nivåer igen, vilket i sig är bra. Nettot från sponsorverksamheten - vilket är vad man i grund och botten bryr sig om - landar på uppskattningsvis 32.7m, in linje med 2019 men en bra bit bakom 2014-2018.
Här kan man nog inte heller riktigt ignorera inflationseffekten i termer av nominellt och reellt: 32.7 netto 2022-miljoner är någonstans runt 28-29 netto 2014-miljoner. I reala termer har alltså MFFs netto från sin sponsoraffär fallit rätt betänkligt under de sista åren (givetvis undantaget 2019 och 2020). Dessutom har K/I-talet, dvs kostnaden för att generera varje intäktskrona, sakta trendat uppåt från ungefär 40% till 50% nu. Marginalen squeezas.
Något att fortsätta att hålla ögonen på.
Sändningsrättigheter. Malmö FF klockade trots sin mediokra sjundeplats in som etta i den rullande femårstabellen som avgör fördelningen av det Allsvenska TV-avtalet och la därmed vantarna på 9.35% av den totala kakan eller 34.5m
Värt att notera är att det är “game on” under 2023 där summan av Djurgårdens slutplaceringar 2019-2022 ligger på 10 (1+4+3+2) och Malmö FF 11 (2+1+1+7)UEFA. De brutala 198m man redovisar här överraskade verkligen, och jag tror att man egentligen måste gräva lite djupare här för att få hela bilden. Men det jag tror hänt är att Malmö FF gynnats något helt våldsamt av att Viaplay skrev ett nytt avtal för EL-rättigheterna som är värt någonstans runt EUR 25m per år, upp från Discoverys gamla avtal på runt EUR 5m per år.
Detta är viktigt då ersättningen från ELs marknadspool i stort är proportionerligt mot storleken på det svenska avtalet relativt alla andra deltagarländer. Jag har inte den fullständiga bilden (mycket av detta är konfidentiellt eller i alla fall inte jätteoffentligt) men en snabb googling säger att UEFAs samlade intäkter från alla EL TV-avtal är någonstans runt EUR 300m (den totala prissumman är högre tack vare att CL subventionerar både EL och ECL)
Totalt låg marknadspoolen i EL 2022/23 på EUR 139.5m där 50% (EUR 69.75) splittades mellan alla deltagarländer proportionerligt till storleken på respektive lands TV-avtal. Är det fler än en deltagarklubb från ett land delar sedan dessa klubbar på den tårtbiten baserat på en inbördes ranking. I Malmös fall spelar det ingen roll då man nyper åt sig hela den svenska kakan som enda deltagare.
Sen fördelas 40% av de återstående EUR 69.75m, alltså EUR 27.9m, på samma sätt för alla klubbarna i gruppspelsfasen. Låt oss stanna där och bara konstatera att den delen Malmö kunde lägga vantarna på är EUR 69.75+27.9 = EUR 97.65
Så utan att lyfta ett endaste finger så är Malmös andel av den dryga miljard kronor i den delen av marknadspoolen endast en funktion av hur Viasats EUR 25m per år står sig mot alla andra avtal för deltagande länder.
Om vi tror på Mr Google och antar att UEFA drar in drygt EUR 300m på rättighetsförsäljningar globalt för Europa League (där det nog ändå är rimligt att tror att majoriteten kommer från Big 5-länderna i Europa som alla har deltagande lag), ja då kanske det inte är då jäkla orimligt att Malmö skulle lägga beslag på hela EUR 12.9m av EUR 97.7m eller 13% - fast det låter högt…
Tar gärna emot kommentarer om logiken håller ihop eller inte.
Kostnaderna
Kostnaderna drar iväg för föreningen - rejält.
Personalen är varje elitklubbs absolut största utgift men Malmö FFs 99 anställda går loss på inte blygsamma 229.7m för 2022, varav ungefär 164m är löner. Malmö har varit tydliga med att det är en uttalad strategi att låta kostnaderna (lönerna) i A-laget stiga för att vara konkurrenskraftiga över tid.
I min löpande analys av arbetsgivaravgifter bland klubbarna skrev jag att jag tror att runt 8-10m av lönerna är olika typer av bonusar för EL-gruppspelet.
Notera att sign-on bonusar (likt de runt 15m som verkar gått till IKT när han skrev på i mars) periodiseras i redovisningen över kontraktslängden. I fallet IKT har han alltså redan fått pengarna - kassaflödet har påverkats - men de 15m i lön + runt 5m i arbetsgivaravgifter kostnadsförs med 5m per år över 4 år i resultaträkningen.
Driftskostnaderna för stadion sticker på ökade energipriser och annat knutet till olika typer av renoveringsprojekt.
Matchkostnaderna drar iväg på betydligt dyrare resor samt fler arrangemang (notera att AIK Fotboll AB hade kostnader för resor till sina tre ECL-kvalmatcher på 6.7m eller 2.2m per resa. Malmö spelade fyra bortamatcher i kvalrundorna samt ytterligare tre i gruppspelet. Tror en hel del av förklaringen faktiskt ligger där)
Marknadskostnaderna har vi redan varit inne på ovan och även övriga kostnader som bla. innehåller inköp av handelsvaror för souvenirverksamheten, ser en ökande trend.
Det är värt att notera att övriga rörelsekostnader (ex personal) alltså stigit med mer än 50% över de sista 6-7 åren. Det är rätt mycket.
EBITDA, avskrivningar, spelartransfers och sista raden
EBITDA - rörelseresultatet före avskrivningar och spelartransfers - landar på fina +54.4m för helåret: bra. Men det går också att se att man “nog” ligger med ett underliggande EBITDA-underskott på uppemot 80-100m under år där man inte boostar Match och UEFA med ett Europaäventyr.
Avskrivningarna landar på 62.6m i föreningen, drivet primärt av att man tagit nedskrivningar på ett helt gäng spelarkontrakt på totalt 34.9m vilket man motiverar med att “marknadsvärdet inte motsvaras av bokfört värde”. Varför man gör det när man som ideell förening inte ens är skattskyldig? Fan vet.
Ett sätt att slippa frågor när man kan trimma resultatet för 2023 att bli lite mindre dåligt.
Spelarförsäljningarna landar - netto! - på 95.7m. Detta är alltså den positiva resultateffekten av de spelarförsäljningar man gjort under året, primärt Anel Ahmedhodzic till Sheffield United, Amin Sarr till Heerenveen och Veljko Birmancevic till Toulouse.
Med risk för att hoppa lite fram och tillbaka till balansräkning och kassaflöde kan vi försöka reda ut vad som faktiskt skett här.
Nettoresultatet på 95.7m är alltså efter restavskrivningar på primärt Birmancevic kontrakt. I not 7 kan man se att man avyttrat kontrakt med ett totalt bokfört värde om 29.9m, där man ackumulerat avskrivningar under kontraktstiden på 19.9m.
Det innebär att brutto försäljningsvärde för de sålda spelarkontrakten under året är 95.7m + 10.0m (29.9m minus 19.9m) = 105.7m
Detta ser vi även i kassaflödet, där “Försäljning av immateriella anläggningstillgångar” landar på… 105.7m.
Men sen måste vi snabbt kasta ett öga på balansräkningen (vi kommer till det) där vi ser posten “Fordringar spelarövergångar” explodera från 7.2m per 31/12 2021 till 75.3m per 31/12 2022, en ökning med 68.1m.
Vad det betyder på ren svenska är att Malmö sålt spelarkontrakt under 2022 för totalt 105.7m, men har bara fått betalt 37.6m.
68.1m väntar man på från minst två av dessa tre klubbar1
Nettot från handeln med spelarkontrakt landar på 30.3m för 2022, det bästa året sedan 2015.
På sista raden redovisar man ett snyggt och prydligt plusresultat på 92m för helåret - i föreningen.
Stadion
Som jag skrev ovan så är dotterbolagen MFF Event AB och Fotbollsstation i Malmö Fastighets AB två enheter som i grund och botten arbetar med att underhålla och förvalta fastigheten samt driva affärsverksamhet i och kring denna, primärt genom att hyra ut lokaler (kontor och affärslokaler) och driva kiosk- och restaurangverksamhet.
I tillägg till vad som kanske är kärnverksamheten: att arrangera event för uppemot 22,500 besökande när ägaren och huvudhyresgästen Malmö FF spelar hemmamatch.
Malmö FFs arenaverksamhet är det bästa exemplet vi har på en arenaägande klubb som inte driver sin arena enligt en direkt kommunal leaseback-modell (som Elfsborg och Norrköping) utan sitter med affärsrisken svart på vitt.
Och det verkar vara både dyrt och rätt svårt att driva en fotbollsarena, om man ska vara helt ärlig.
Jag har gjort följande uppställning för att försöka se på’t ungefär vad den kassaflödesdrivande effekten av arenan på sporten (moderföreningen) är varje år.
Det innebär att vi får göra vårt bästa för att bryta ut de olika intäkts- och kostnadsbenen ur arena-rörelsen, se hur dessa stackar upp och sen se på de olika finansiella utgifterna fastigheten har varje år för att se vad kassaflödeseffekten i realiteten är för resten av rörelsen.
Lite slarvigt kan man säga att det är “sportens hyra”.
I den bästa av världar är “sportens hyra” noll eller positiv, dvs rörelseresultatet från de olika verksamheterna man driver på arenan - kiosk, restaurang, lokaluthyrning - är större än de driftskostnader man har (el, försäkringar, sopor etc), personalen man har att jobba där (vaktis, planskötare, servitörer och kockar), övriga kostnader samt övriga finansiella utgifter man har - räntor, amorteringar och löpande investeringar i fastigheten.
Om “sportens hyra” är noll eller positiv, spelar man gratis på arenan. Man kan säga att för varje intäktshundring måste noll kronor gå till att betala det kassaflödesmässiga underskottet för arenan.
Rörelseresultatet för arenan 2022 är minus 20.9m (namnrättighet + hyror + restaurang och kiosk typ minus driftskostnader, personal, marknadskostnader och inköp av varor till kiosker och restauranger)
De finansiella utgifterna för 2022 ligger på 74.1m, efter att man sjösatt rätt betydande investeringar/renoveringar i fastigheten - inklusive ett byte av hybridgräsplanen
Netto kassaflödeseffekt - eller “sportens hyra” - ligger på rätt brutala minus 95 miljoner
Det innebär att för 2022 blir kostnaderna dividerat med intäkterna för hemmamatcherna landar på 117%, eller 117 kronor av varje intäktshundring för biljetter går till att betala för arenan.
Nu är det rätt perverst att se på ett enskilt år för detta, men över tid har detta legat på 59%, och mycket talar för att detta kan börja stiga i takt med att man måste börja göra större renoveringar i en byggnad som närmar sig 15 år.
Balansräkningen, koncernen
Vi har redan varit inne på många av komponenterna här -
Immateriella anläggningstillgångar (spelarkontrakt) låg på 41.6m per 31/12-22 efter att man förvärvat kontrakt för över 60m, skrivit ner en del existerande kontrakt (35m), skrivit av existerande kontrakt (27m) och sen sålt några (primärt Birmancevic)
Inventarier är primärt olika typer av löpande investeringar i fastigheten och inkluderar investeringarna under året på ungefär 56m
Likvida medel ligger alltså kvar på runt 400m och det är att sparka in öppna dörrar när man säger att Malmö FF har handlingsutrymme. Man skriver att man har ett likviditetsmål för sin verksamhet som i princip är att man planerar i cykler om flera år för att kunna ta grepp på kostnadssidan om man ser intäkterna vika kraftigt under en period. Hade varit spännande att höra vad man ser som sin nedre gräns.
Uppenbarligen är man fortfarande överkapitaliserad.Koncernens egna kapital på 700m är ju brutalt mycket, och soliditeten i koncernen (nettat för pensionerna) ligger på extremt höga 66%.
Långfristiga skulder är banklån man har i fastigheten som man betar av ungefär 14m per år på och där man med 160m alltså har ungefär 13 år kvar innan de är helt borta
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter är delvis säsongskortsförsäljningen och eventuella inbetalningar man fått från sponsorer där tjänsterna kommer levereras under det kommande kalenderåret
Bottom line: Malmö FF har en urstark balansräkning
Kassaflödet, koncernen
Ett par saker att se på, fast vi redan varit inne på dem -
Malmö har ställt ut rätt betydande kredit till köpande klubbar (inkluderat i ökningen av rörelsekapitalet med 69m)
Man har köpt kontrakt under året för totalt 63.3m
Man har sålt kontrakt under året för 105.7m
Man har investerat tungt i fastigheten, totalt 56.8m
Man har gått tillbaka till normal amorteringstakt på lånen till 13.6m
Totalt förändrades kassan med rätt blygsamma 17m, från jättemycket till lite mindre jättemycket
Slutsats
Malmö FF är giganten i svensk fotboll och trots det sportsliga haveriet i Allsvenskan 2022 så råder det inget som helst tvivel om att man spelar i en helt egen liga finansiellt i Sverige.
Men om 2022 är en påminnelse om något så är det att pengar i sig inte vinner serier. Stabila Malmö med sina tydliga processer kommer ha haft fyra huvudtränare under kalenderåret 2022. Så även om styrkan i Malmö FF i min värld väldigt mycket är de processerna man lyckats sätta, bibehålla och skruva på sedan tidigt 10-tal, finns det absolut möjlighet för även den största att haverera sportsligt då och då.
Glädjande för serien och konkurrenterna och en påminnelse och läxa så viktig som någon för inte alltid så ödmjuka Malmö FF.
Man har stora intäkter, man har en jättestor balansräkning och man är duktig på det man gör. Men man är också beroende av kontinuerlig sportslig framgång för att kunna hålla i kostnadskostymen över tid.
För att parafrasera min bloggkollega Kristof Vogel (Osynligahanden):
“Malmö har levt gott på sin UEFA-ranking man skaffade sig 2014 och 15. Gjorde att vägen till gruppspel blev förhållandevis enkel”
Winner takes it all i fotbollen och Malmö har verkligen inte bett om ursäkt för sin position utan utnyttjat det till max.
Vad händer om man nu får några magra år?
Antagande, då Transfermarkt rapporterar att Ahmedhodzic övergångssumma låg på EUR 4.5m, Birmancevic EUR 4.1m och Sarr EUR 2.3m
Från Sydsvenskans intervju med Pålsson:
Totalt sett fick MFF in nästan 200 miljoner från Uefa under 2022.
– "Dock var inte allt från Europa League. Vi fick en eftersläpande utbetalning på cirka 50 miljoner för Champions League året före. Möjligen får vi åtta-tio miljoner för Europa League på motsvarande sätt i år."
Detta var dessutom uppe i nyheterna redan förra året: https://www.sydsvenskan.se/2022-06-28/gladjebeskedet-mff-far-50-miljoner-mer-av-uefa-an-budgeterat
ojojoj, vilket årsbokslut....man blir ju lite lätt avundsjuk som anhängare till Bajen. Otroligt intressant med deras 100% ägande av arenan och effekt på resultatet. Otroligt viktigt att de bibehåller spel i Europa så de inte "bara" får 15 hemmafajter per år. Viktigt att diffen, gnaget, Bajen, peking, Häcken fortsätter att leverera starka ekonomier i annat fall så känns det som att miffen blir som B. Munchen i svensk fotboll...Nu ser man fram emot de andra lagen top 8! Tack för pedagogiskt och tydligt förklarat årsbokslut, son vanligt dvs:)